暨南经院金融学seminar第115期：钱兴旺（美国纽约州立大学）

主题：Cyclicality of International Reserves, Exchange Rate Flexibility, and Output Volatility

主讲人：钱兴旺 美国纽约州立大学

主持人：林智韬 暨南大学

时间：2026年6月5日（周五）上午10:00

地点：暨南大学石牌校区经济学院大楼（中惠楼）102室

摘要

This paper examines the cyclical behavior of international reserves and its implications for macroeconomic stability. A small openeconomy model shows how countercyclical international reserves (CCIR) arise and how their effectiveness depends on exchange rate flexibility. Using data for 179 countries from 1972–2022, we document that CCIR are uncommon, vary sharply across periods, and became more prevalent among emerging economies after the Asian financial crisis. Most importantly, CCIR reduce output volatility only under de facto flexible exchange rate regimes, where reserves can be deployed for macroeconomic stabilization rather than currency defense. These findings clarify the conditions under which CCIR management operates effectively and help reconcile competing views on international reserves, exchange rate flexibility, and macroeconomic stability.

主讲人简介

钱兴旺，博士毕业于美国加州大学圣克鲁兹分校（University of California, Santa Cruz），现为纽约州立大学（SUNY Buffalo State University）经济与金融系教授，主要研究领域包括国际金融、国际经济与贸易、资本流动、中国经济与新兴市场等。长期担任香港城市大学全球研究中心（Global Research Unit，GRU）、加州大学圣克鲁兹分校国际经济研究所（Santa Cruz Institution of International Economics，SCIIE）、国际清算银行（Bank for International Settlement，BIS）、香港金融管理局香港货币与金融研究中心（HKIMR）高级研究员。已在Journal of International Money and Finance, Review of International Economics, Review of Development Economics, China Economic Review等国际权威学术期刊发表学术论文二十余篇。

校对 | 林智韬

责编 | 彭毅

初审 | 陈创练

终审发布 | 何凌云

（来源：暨南大学经济学院微信公众号）