股市像一面镜子，充满了爱恨情仇，反映了社会百态。股市不一定是经济晴雨表，但一定是百变人生图——喜也，悲也，皆在其间。

既然如此，我们为什么需要股市？因为我们向往美好生活。美好生活不是虚幻的，要有不断增加的物质条件作为支撑，即经济需要不断增值。稀缺资源实现增值，需要跨越时空的合作。股市是自由人的自由资本联合，是跨越时空的资源分配。其目的在于：通过改善资源分配，创造美好生活。

股票是折现器。在正常成长的股市里，我们买某只股票，是看中了企业的资产价值，看中了企业未来收入流的持续增长能力。企业正是以这种能力作抵押，发行股票，募集资金；股民正是相信这种能力，才拿出真金白银，分享未来企业增值的成果。股民的原则是“用脚投票”：好则买，坏则卖。由此，股市成了经济的晴雨表。

股票市场是自由的，自由选择是你的，自由选择的代价即风险也是你的。股票是风险配置机制，把风险配置到能够承担并且愿意承担的人身上，有能力、没有意愿不行，有意愿、没有能力也不行。所以，股市不能有、也不应该有赌徒心态。

当前股市充满着赌徒心态，不少时候并没有成为经济的晴雨表。任何现象都有其源头。我国股市发展史，是一部企业资金来源变迁史。传统体制下，企业经营资金靠财政拨款；当财政自身困境无能为力时，20世纪80年代“拨改贷”横空出世，企业经营资金靠银行；当银行不良资产急剧上升时，股市应运而生，当审批制上市配额成为无偿圈钱的权力时，企业经营资金靠股民。正所谓，企业改革，吃完财政，吃银行；吃完银行，吃社会（股民）。这也是为什么股票不分红的原因。

与之相伴随的股市，必然是一级市场（发行市场）定价过低，二级市场（交易市场）投机过度。上市竞争，演变成上市配额竞争，一副错综复杂、千姿百态的寻租路线图就呈现在人们面前。

为企业资金纾困，是股市的起点，却偏离了正常股市的起点：为企业增值。一旦股市与经济路归路、桥归桥，各自独行，股票市场就是没有纤绳的风筝，小道消息满天飞，左右股民选择，进而影响股市走势。在人人争做赌徒的股市，“疯牛”和“疯熊”必然快速转换。

天下大势，合久必分，分久必合。股市本来就应该是、也必然是经济的晴雨表。股票与经济各自独行的状态不应出现。

市场的基本特征是进出自由。上市是自由的，只要符合《证券法》《公司法》；一旦上市成为公众公司，就要履行严格的信息披露义务，不能欺骗股民，不能说谎话，否则法律侍候，且该分红时就分红。退市是自由的，当信息披露等可能成为发展阻碍时，大股东收购自家股票到一定比例或其他法律规定的情形时，就退市了。当然，公司经营太差，股民的脸色肯定很难看，破产倒闭可能也就不远了。你上你的市，我退我的市，市场是动态的，充满着新鲜血液，也就有了活力。

当公司在股市进出自由时，股民用手投票，选择值得投资的股票，或短期换换手，或长期做股东。十年陈股香，或将姗姗而来。真正股权投资的时代也将逐步到来。

上述理想场景的制度支撑是注册制。股票发行上市实行注册制，是一个正式的市场洗礼。没有这个洗礼，那就不是一个正常成长的股市。这一制度变迁是痛苦的。对股市影响，短期而言，也许神仙才知道；就长期而言，这是股市宣言：一定要做经济的晴雨表。注册制必然引起阵痛，但为了股市正位，这种成长的代价是必需的。不经历风雨，怎能见彩虹！股市全面实行注册制即将到来，你准备好了吗？

【作者刘金山，系暨南大学投资咨询（研究）中心主任、教授、博导】

广州日报全媒体编辑 张冬梅

来源：广州日报《理论周刊》2020-11-30